1加征关税是否会取消？

是否取消加征关税对美国政府来说是一个两难的选择。

一方面，美国的CPI居高不下，居民生活成本急剧上升，取消加征关税可以降低美国的CPI，缓解通胀的压力。如果美国降低进口中间品和直接终端消费品的关税，使得终端消费商品价格下降，可以降低CPI增速0.38%。除此之外，进口商品价格下降时，由于竞争效应，会引发国内同类竞品价格下降，降低CPI增速可达到0.96%。若美国取消加征关税，能够有效降低美国CPI增速1.34%。

另一方面，降低对华关税会削弱美国国内部分行业的竞争力，并且使本届政府显得“软弱”。毕竟，对华不强硬在美国就是“政治不正确”。

那么，美国政府会怎么抉择呢？当然是看民意。毕竟11月份就是中期选举了，拉票才是拜登的头等大事。最新民调显示：美国居民最关心的问题是通胀和经济复苏。而美国经济过去两年一直处于复苏周期，失业率也从2020年4月份最高14.7%下降至2022年5月份3.6%。因此，通胀才是决定民意的核心问题。目前，美联储已经开启了加息周期，货币紧缩可以抑制大宗商品上涨，从而缓解通胀压力。但加息毕竟周期长，见效慢，取消加征关税效果立竿见影，面对岌岌可危的支持率，拜登政府恐怕别无选择。

因此，我们预计本届美国政府概率近期就会采取降低关税的措施，否则将失去大批选票，总统宝座恐将难保。

2取消加征关税对中国影响几何？

这得从当今的中美贸易格局说起。2021年，中国对美国的出口额为5,761.14亿美元,进口额1,795.31亿美元，贸易顺差3,965.83亿美元。美国主导的三元分工体系，是中国对美国年年顺差核心逻辑。

所谓三元分工体系，消费、生产、资源在不同的国家。以苹果手机为例，消费国主要是欧美，生产制造在中国，上游半导体、芯片主要美日韩。当然，对于一些低端的制造商品，还不一定是三元分工，比如家具、沙发、床垫等日用品，资源、生产都在中国，而消费主要在欧美。从企业的角度，虽然生产制造的利润在“产业微笑曲线”最底端，但产业的集中化和规模化，可以有效降低成本，从而企业获得更多的利润，进入研发驱动良性循环。例如光伏产业链、新能源产业链、手机产业链，中国企业自我驱动，进入了世界前列。从国家和个人的角度，制造业带来更多的税收，解决更多就业，增加个人收入。

在当下全球分工体系下，中国离不开美国，美国也绕不开中国。美国制造业空心化是关键因素，历史的时钟回拨至二战前后，当时美国也是制造业强国，GDP占全球40%，制造业产值占全球50%，曾经也是世界的工厂。美国人也曾经非常的勤奋，夜以继日的工作，和当下的中国人一样。比如美国的特斯拉，疫情后美国很多人都不愿去公司上班，而在上海特斯拉工厂很多人抢着去加班，马斯克在推特上盛赞了勤劳的中国人。特斯拉上海工厂从当年规划、建厂、交付只用了11个月，见证了中国速度。建成后生产效率远高于美国工厂，21年上海工厂交付了48万辆特斯拉，占总交付量一半以上，未来规划至100万辆。这些都与完整的制造产业链和勤劳的中国人密不可分。

如今的美国，主要以服务业和金融业为主，第三产业占GDP80%以上，而制造业产值占比仅11.15%。美国把劳动力密集型产业和资源消耗性产业都转移到国外，仅仅保留高精尖领域制造业，航空设备、计算机、电子等。而中国拥有庞大的劳动力和资源，恰好承接了美国的产业转移。虽然美国和中国贸易战之后，很多产业转到越南等东南亚国家，但他们能源匮乏，电力等基础设施落后，很难承接大规模参与转移。例如，富士康去印度办厂被搞得灰头土脸，现在想回中国却有心无力，比亚迪电子的崛起，抢走了它的代工份额。另外，美国政府也鼓励制造业回流，但低效的政府办事效率，以及已经慵懒的美国人民，使得制造业回流恐成一句口号。因此，中国依然是、未来也必然是美国消费的主要供应国。

美国加征关税后，中国对美国出口增速在2019年曾短暂下滑至-12.9%，出口额降至4,186.64亿美元，但随着疫情爆发，中国对美国出口增速恢复增长，2021年对美国出口额5,761.14亿美元，超过2018年4,783.95亿美元的高点。

因此，加征关税对中国出口的影响是暂时性的，长期看中国制造业依然具有强大的竞争优势，横扫世界势不可挡，加征关税是否取消，都不能改变中国世界工厂的地位。

3取消加征关税对哪些行业有利？

虽然加征关税取消从整体上看对我们影响不大，但是从局部来看，将有利于一些细分行业。

美国增加关税的核心逻辑，在于压制中国制造业发展，而不影响本国居民的生活。从先后实施关税清单看，按照申万一级分类，第一轮340亿美元主要集中在电气设备、机械设备；第二轮160亿美元主要集中在电气设备、塑料制品；第三轮2000亿美元重要集中在电气设备、机械设备、家具灯具；第四轮1,200亿美元主要集中在电气设备、机械设备和纺织服装。因此，电气设备、机械设备、纺织服装和家具玩具等生活用品是上几轮贸易战的重灾区。结合美国之前增加关税的逻辑和这次美国通胀主要矛盾点，我们预测这次美国取消加征关税主要针对家用电器、纺织服装、家具、玩具等生活用品。

这些商品主要属于纺织服装、轻工制造、家电等行业。2021年中国纺织服装、轻工制造、家电对美出口金额分别615亿美元、639亿美元、96.9亿美元，合计1,350.9亿美元，对美出口/总出口金额占比分别19.6%、29.7%、12.7%。由此看出，纺织服装和轻工制造对美出口金额两者都较大，而轻工制造占比最高，故影响最大。根据申万二级细分，轻工制造包括家用轻工、文娱轻工、印刷、造纸、包括等，其中家用轻工行业中，生产沙发、床垫、座椅的公司，如果具有自主品牌和议价能力，则更加受益。而纺织服装行业中对美出口的公司主要是做代工，加工费固定，但也会受益于销量的增长。

我们以上市公司为例，21年纺织服装、轻工制造、家电对美营收分别108.54亿人民币、164.34亿人民币、419.35亿人民币，对美依赖度分别为5.3%、4.6%、4.5%。从绝对值看，家电最大，但从依赖程度看，纺织服装最大，轻工制造次之。由于家电国内营收和美国以外营收都特别庞大，因此美国取消加征关税对上市公司微乎其微。假如取消加征关税后，纺织服装、轻工制造行业对美出口较2021年有翻倍的增长，那么对美依赖度也在10%左右。总之，行业总营收的边际改善幅度有限。以上市公司个例分析，假如美国市场占公司营收超过50%，则营收的边际改善会非常明显。

备注：出口主要以美元计算，包括上市和非上市公司，上市公司营收主要以人民币计算。

4中国制造业势不可挡

中国有五千年的文明史，曾在在经济和文化领域领先于全球。近代由于种种原因，我们的工业革命晚于西方国家，导致我们的工业和经济落后。而改革开发后，引进先进的技术和资金，勤劳而智慧的华夏子孙开始伟大复兴之路。我们开始智能制造，科技创新，从模仿到赶超，从低端到高端，只要我们牢牢掌握制造业。即便贸易战，我们也不怕。曾经的光伏行业遭到国外双反加税，行业规模不但没有变小，反而比之前更加强大。西方国家为了实现碳中和，不得不进口我们的光伏产品。借用郑板桥诗“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。

因此，只要我们坚持制造业为核心，保持中国制造完整产业链的竞争优势，则其他区域无法代替中国，世界离不开中国。随着中国贸易的多元化，未来对美国出口额占对外总出口额会逐步下降，故未来美国即使再玩加征关税、取消关税这套把戏，对我们的影响也会不断弱化，再利用关税来博弈条件，也将无路可走。